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　　作家：东海期货冯冰

　　1．行情回想

　　山东鲁洋化工MTO已于11月底隔邻依期泊车考试，11月底主力合约价钱略有走低， 12月甲醇主力合约价钱要点执续上移。12月2日开盘2573元/吨，最低12月4日2538元/吨。跟着伊朗安设开工连续下滑，盘面作念厚情谊飞腾，价钱不休败坏前高，基差走强。12月中下开动内地口岸双双去库，价钱再次冲高靠拢2700元/吨。但价钱高涨经由中，MTO/MTP利润不休被挤压，同期有下流安设泊车音问传出，盘面连续上行阻力加多。跟着市集风险偏好回落，价钱冲高回落，诚然口岸入口下调仍会导致现货偏强，但内地安设产量大幅转头的基础上，甲醇修正乐不雅预期，价钱震憾偏弱。

　　2．基本面分析

　　2.1．存量供应全体偏宽松

　　卓创数据统计流露，12月国内甲醇全体安设平均开工负荷为：74.31%，较上月下降0.19个百分点；西北地区的开工负荷为86.54%，较上月栽种1.20个百分点。1月以来甲醇安设连续重启，开工连续上行，扫尾1月9日在75.57%傍边。1月下，西南自然气中石化川维77、重庆卡贝乐85等安设筹办归附，内地供应存高涨预期。听闻内蒙宝丰新建二期年产100万吨烯烃配套280万吨甲醇安设于2025年1月中上旬隔邻连续投产，听闻目下甲醇产出及格品，负荷栽种中。

　　金联创数据统计流露，2024年12月中国精甲醇产量数据为684.83万吨，较客岁同期增64万吨，增幅10.31%。1-12月中国精甲醇产量数据为7896万吨，同比增长632万吨。月均同比增量在50万吨以上。

　　2.2．入口预期下滑

　　海关数据统计，2024年11月份我国甲醇入口量在108.51万吨，环比下降11.58%。2024年1-11月中国甲醇累计入口量为1237.53万吨，同比下降6.74%。

　　隆众数据统计流露，2024年12月中国甲醇入口外轮卸货109.12吨，较上月（海关数据108.51万吨）窄幅波动+0.61万吨，涨幅0.56%。1月入口外轮95.34万吨；目下伊朗地区因能源穷困问题，甲醇开工率仅7%， 2月伊朗货若暂时评估20万吨隔邻，扫尾1月9日金联创数据流露海外甲醇开工 在59.08%，同比低8%傍边，2月入供词应主力将体当今非伊货源，初步预估在40-45万吨之间。2月入口将出现大幅下降。口岸现货展望也曾偏强。

　　2.3．需求走弱，预期悲不雅

　　把柄卓创数据估算12月MTO平均开工率84.01%，环比变动未几，同比客岁偏低，在近三年偏中性偏高位置。但是跟着口岸MTO安设泊车，开工负荷赫然下降，一月以来面，阳煤恒通下流PVC考试渐渐达成，MTO稍提负至75%；联泓稍有降负；另蔓延榆能化下流一套PP状貌1月8日短停，展望为期3天；浙江兴兴泊车中。但由于MTO经济性影响，负荷有下降预期。

　　传统下流方面，12月概括开工下浮，其中醋酸开工环比下降6.18%，跌幅最为赫然。1月春节阁下，传统下流展望需求触底。同期由于市集氛围转弱，传统下流采购量下降洽商部分烯烃企业减速采购导致市集需求量下降。关联词河北建滔醋酸、山东滨化MTBE新安设投产开释节拍仍需执续珍贵。

　　2.4．资本复古走弱

　　12月能源煤价钱略有走弱。据同花顺数据流露：12月1日内蒙古乌海5500大卡能源煤690元/吨，1月15 日价钱在625元/吨傍边。煤矿分娩得当，寰球气温延续偏暖，需求开释欠安，价钱偏弱。

　　能源煤价钱走弱赐与甲醇上游更多利润，使得分娩积极性栽种，目下仍处于高利润带来高供应的正响应中，也意味着，一朝行情回转，甲醇下方有更多空间。

　　3．总结

　　甲醇呈近强远弱形式。刻下库存诚然处于下降趋势当中，但基本面预期情况出现变化。前期甲醇的基本面高涨驱动来自于入口的大幅下降，而跟着市集预期更变，风险偏好回落，甲醇利空主要聚积在，下流MTO/MTP泊车以及经济利润欠安影响下的负荷镌汰预期，传统下流濒临淡季等。同期内地资本利润较高使得上游分娩积极性提高，内地自然气考试不足预期，1月下筹办连续重启。国内高供应和入口下降的博弈开动，修正前期过于乐不雅的去库预期。诚然刻下口岸现货价钱仍有一定的复古，但在内地供应无数转头的预期下，或足以补充口岸供应缺口，淌若莫得新的利好出现，甲醇的基本面和预期很难复古高价。短期内展望价钱高位为主，中恒久珍贵入口下降幅度和库存情况。

　　操作提倡： 短期高位震憾，珍贵2505合约短空契机

　　风险： MTO开工、入口、宏不雅、原油、策略风险等

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